Dù cổ phiếu tăng sốc trở lại sau khi giảm sâu, PV Gas vẫn bị nhận định là ít cửa tăng trưởng trong 5 năm tới

Chứng khoán MBS vừa cập nhật báo cáo phân tích Tổng công ty khí Việt Nam (PV Gas-mã chứng khoán GAS). Theo bản nhận định này, PV Gas bị cho là triển vọng lợi nhuận kém hấp dẫn trong 5 năm tới.

Theo MBS, mặc dù đóng vai trò quan trọng trong hệ thống cung cấp khí Việt Nam nhưng tăng trưởng lợi nhuận của GAS giai đoạn dự phóng 2018-2024 không thực sự hấp dẫn khi triển vọng phát triển các dự án mới còn mơ hồ.

Dù không đặt niềm tin vào tương lai PV Gas nhưng chứng khoán MBS vẫn cho rằng cổ phiếu GAS của PV Gas là một cổ phiếu cơ bản ổn định. Định giá này chưa tính đến kế hoạch thoái vốn cổ phần nhà nước trong cơ cấu sở hữu của GAS từ 96% còn 65% trong 2018-2019. MBS cho rằng bất kỳ thông tin nào liên quan hỗ trợ đến quá trình này có khả năng tạo tác động tích cực lên giá cổ phiếu mặc dù lộ trình thực tế sẽ cần nhiều thời gian để triển khai.

Diễn biến giá cổ phiếu GAS 3 tháng qua. Sau khi giảm sốc thì cổ phiếu GAS đã hồi phục mạnh trở lại

Theo MBS, triển vọng phát triển các dự án lớn của PV Gas chưa rõ ràng. Cụ thể:

+Đối với dự án mỏ Sư Tử Trắng, khả năng chậm tiến độ cao với nhu cầu đầu tư lớn của GPP Dinh Cố 2 phục vụ cho dòng khí từ mỏ này.

+Khả năng trì hoãn tiến độ triển khai kho cảng LNG Sơn Mỹ và

+Khả năng không triển khai dự án đường ống khí Cá Rồng Đỏ.

Từ các thông tin trên, MBS cho rằng tăng trưởng lợi nhuận của PV Gas kém hấp dẫn giai đoạn 2018 – 2024. Dựa trên mô hình kinh doanh hiện tại của GAS và sự đóng góp của GPP Cà Mau (từ 2018), dự án đường ống khí Lô B – Ô Môn (2022), kho cảng LNG Thị Vải (2023), MBS dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng tăng trưởng bình quân lần lượt 7%/năm và 3%/năm, tương ứng đạt mức 101.151 tỷ đồng và 12.150 tỷ đồng vào năm 2024.

Năm 2018, doanh thu ước đạt 74.708 tỷ đồng (+16% cùng kỳ) và lợi nhuận ròng duy trì ở mức 9.720 tỷ đồng (tương đương thực hiện 2017), dựa trên:

+Sản lượng khí từ bể Cửu Long và bể Nam Côn Sơn dự phóng cải thiện 4% lên mức 8 tỷ m3,

+Giá bán khí khô và LPG tiếp tục trong xu hướng phục hồi so với cùng kỳ

+Sự đóng góp của GPP Cà Mau từ T5/2018. Trường hợp loại trừ các khoản hồi tố 2017, tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng 2018 dự phóng đạt lần lượt 18% và 11%.

Cũng theo MBS, Lợi nhuận ròng Q1/2018 của PV Gas đạt 27% dự phóng cả năm. Kết quả doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt đạt mức 18.162 tỷ đồng (+12% cùng kỳ) và 2.608 tỷ đồng (+20% cùng kỳ). Sự phục hồi của giá dầu đã hỗ trợ tốt cho sự tăng giá các sản phẩm của GAS.