Hiện tượng dư thừa thanh khoản khó kéo dài, lãi suất trái phiếu có thể tăng trong thời gian tới

Báo cáo về kinh tế vĩ mô tháng 4 của Bộ phận phân tích và tư vấn khách hàng cá nhân của công ty chứng khoán SSI (SSI Retail Research) vừa công bố cho biết, trong tháng 4/2019, tỷ lệ trúng thầu/gọi thầu trái phiếu là 68%, cải thiện so với mức 52% của tháng trước chủ yếu là do KBNN giảm mạnh khối lượng gọi thầu xuống 18,5 nghìn tỷ trong tháng 4 (-33% so với tháng 3).

 Có 12.576 tỷ đồng TPCP được phát hành (-12% so với tháng trước) ở các kỳ hạn 7 năm, 10 năm, 15 năm, 20 năm và 30 năm với lãi suất trúng thầu gần như không đổi, lần lượt là 4,05%; 4,72%; 5,06%; 5,69% và 5,85%/năm. Trong đó, 2 kỳ hạn được phát hành nhiều nhất vẫn là 10 năm và 15 năm với khối lượng trúng thầu lần lượt là 4.940 tỷ đồng và 6.400 tỷ đồng, chiếm tổng cộng 90% lượng trúng thầu trong tháng.

Tổng lượng phát hành 4 tháng 2019 là hơn 82 nghìn tỷ đồng, +76,6% so với cùng kỳ năm trước nhưng nếu đối trừ với lượng TPCP đáo hạn thì lượng phát hành ròng 4 tháng 2019 chỉ là 14.297 tỷ đồng, giảm 40% so với cùng kỳ. 

Kho bạc Nhà nước đã công bố kế hoạch phát hành 80 nghìn tỷ đồng trong Q2/2019, tăng 15% so với lượng phát hành trong Q1/2019 và tương đương 30,8% kế hoạch phát hành cả năm 2019. 

Theo nhóm phân tích, lượng phát hành tháng 4 chỉ tương đương 15,7% kế hoạch quý nên nhiều khả năng KBNN sẽ đẩy mạnh gọi thầu trong tháng 5, 6. Trong bối cảnh giá xăng, giá điện tăng khá mạnh làm gia tăng áp lực lạm phát, NHNN sẽ điều tiết chặt chẽ cung tiền, hiện tượng dư thừa thanh khoản hiện tại khó có thể kéo dài. Thêm vào đó, giải ngân vốn đầu tư công cũng đã bước vào thời kỳ cao điểm nên lãi suất trúng thầu có thể sẽ nhích tăng trong giai đoạn tới.