HSC: Coteccons đang M&A Ricons, dự kiến hoàn tất cuối năm nay hoặc đầu 2019

Công ty cổ phần Chứng khoán TP HCM (HSC) vừa có báo cáo cập nhật về Công ty cổ phần xây dựng Coteccons (Mã: CTD). Theo báo cáo này, CTD đang trong quá trình mua bán, sáp nhập (M&A) với nhiều công ty liên quan, bao gồm cả Ricons, dự kiến sẽ hoàn tất cuối năm nay hoặc đầu sang năm.

Nhiều khả năng sẽ có 3 đơn vị tư vấn thẩm định giá độc lập (bao gồm cả kiểm toán Big - 4) tham gia vào quá trình định giá. CTD hướng đến nắm cổ phần kiểm soát ở 5 công ty liên quan. Thời gian dự kiến để hoàn thành báo cáo định giá là khoảng một đến hai tháng và công ty sẽ tổ chức ĐHCĐ bất thường để xin ý kiến cổ đông về quá trình M&A.

Do phần lớn cổ đông bao gồm cổ đông lớn nhất, Kustocem Pte. Ltd tỏ ra ủng hộ kế hoạch này, HSC cho rằng công ty có thể hoàn tất các thương vụ M&A trong năm nay hoặc muộn nhất là đến quý I/2019. CTD ước tính chi phí cho hoạt động M&A mua cổ phần từ cổ đông thiểu số sẽ là khoảng 2.500 tỷ đồng. Nếu được thực hiện đúng, M&A sẽ là một nhân tố làm thay đổi cục diện một cách tích cực cho CTD.

HSC đánh giá tiềm năng tăng đối với dự phóng lợi nhuận trong năm 2018 của CTD đến từ các dự án Vincity. Trong vài năm tới, Vingroup dự kiến sẽ phát triển 3 dự án Vincity gồm Vincity Gia Lâm (364 ha), Vincity New Sai Gon (251 ha) và Vincity Tây Mỗ (280 ha) với tổng cộng khoảng 200 tòa. CTD cho biết gói thầu mà công ty nhận có giá trị tương đương khoảng 35% tổng khối lượng công việc cho 3 dự án này.

Lợi nhuận từ các dự án Vincity trong dự báo cho năm 2018 do còn thiếu thông tin về thời gian thực hiện cụ thể nhưng ước tính có thể tăng thêm khoảng 3.000 – 4.000 tỷ đồng nếu CTD bắt đầu tiến hành xây dựng tại các dự án Vincity trong năm nay.

Cho năm 2019, HSC dự báo doanh thu thuần đạt 30.811 tỷ đồng (tăng 9%) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 1.713 tỷ đồng (tăng 8,4%). Ước tính giá trị hợp đồng chuyển tiếp sang năm 2019 khoảng 18.798 tỷ đồng; giá trị các hợp đồng ký mới trong năm khoảng 26.548 tỷ đồng (tăng trưởng 10%). Tổng giá trị hợp đồng thực hiện trong năm 2019 là 30.735 tỷ đồng (tăng trưởng 9%).

Tuy nhiên trong 3 năm tới, HSC giả định LNST của cổ đông công ty mẹ sẽ tăng chậm lại do ảnh hưởng của những xu hướng đề cập gồm (1) các dự án BĐS cao cấp tăng chậm; (2) chi phí đầu vào tăng và (3) cạnh tranh lớn hơn khi các công ty có quy mô trung bình tăng quy mô và cải thiện công nghệ. HSC dự báo trong giai đoạn 2018 - 2020, doanh thu sẽ tăng trưởng với tốc độ trung bình gộp năm là 9%; LNST của cổ đông công ty mẹ sẽ tăng trưởng với tốc độ trung bình gộp năm 7,9%.

Dự báo này không bao gồm (1) khả năng ghi nhận lợi nhuận từ sáp nhập với nhiều công ty của các bên liên quan hoặc (2) đóng góp từ các đầu tư và phát triển mới. Cả hai yếu tố này có thể sẽ tạo nên sự chuyển biến cho công ty.