Mirae Asset: Thị trường chứng khoán đang phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư, hai nhóm ngành có thể đạt tăng trưởng EPS "bằng lần" trong năm 2022

Báo cáo chiến lược mới công bố của Chứng khoán Mirae Asset đánh giá, kinh tế Việt Nam giữ được đà hồi phục trong 2 tháng đầu năm 2022. Đáng chú ý, nhóm bán lẻ và dịch vụ tiêu dùng tăng trưởng dương so với cùng kỳ trong 3 tháng liên tiếp. 

Vốn FDI giải ngân vẫn khả quan nhưng thu hút FDI mới suy giảm trong 2 tháng đầu năm 2022. Trong khi đó, sản xuất công nghiệp và xuất khẩu cũng duy trì được đà hồi phục khi các doanh nghiệp, nhà máy khôi phục hoạt động với công suất đang dần quay trở lại mức trước dịch, đi kèm với nhu cầu nội địa và các thị trường xuất khẩu phục hồi. Riêng trong tháng 2, xuất khẩu tăng 13,2% so với cùng kỳ, ước đạt 22,95 tỷ USD, trong khi đó nhập khẩu (25,28 tỷ USD; +21,9% so với cùng kỳ) tăng với tốc độ cao hơn, dẫn tới nhập siêu ước tính 2,34 tỷ USD. Tính chung 2 tháng đầu năm, Việt Nam ghi nhận nhập siêu ước tính là 937 triệu USD.

Về thị trường chứng khoán, trong tháng 2, hầu hết các thị trường chứng khoán trên thế giới đều điều chỉnh trước khả năng Mỹ tăng lãi suất nhanh hơn để kiềm chế lạm phát, thêm vào đó là căng thẳng Nga–Ukraine leo thang đẩy giá hàng hoá tăng đáng kể. Dòng tiền theo đó cũng tìm đến các tài sản phi rủi ro để trú ẩn, như vàng. 

Trong bối cảnh đó, VN-Index tiếp tục giằng co trước ngưỡng 1.500 điểm – gần mức đỉnh cao lịch sử, tăng dưới 1% so với tháng trước đó. Mặc dù hầu hết các ngành đều tăng điểm trong tháng 2, ngân hàng và bất động sản giảm điểm mạnh đã tạo áp lực kéo điểm chỉ số. Đáng chú ý, ngành nguyên vật liệu tăng giá đáng kể trong bối cảnh giá hàng hóa thế giới tăng cao như thép, phân bón và hóa chất, cao su.

Mirae Asset cho rằng thị trường đang phản ánh tâm lý thận trọng hơn của nhà đầu tư trước các rủi ro bên ngoài đang gia tăng. Điểm tích cực là thanh khoản thị trường đã có sự cải thiện đáng kể trong tuần cuối của tháng 2, nhóm dầu khí, bán lẻ, dịch vụ tiêu dùng, may mặc và trang sức, vận tải đang thu hút dòng tiền tốt.

Với kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2021 ghi nhận mức tăng gần 37% so với cùng kỳ, Mirae Asset giữ nguyên mức dự báo EPS toàn ngành năm 2022, tương đương mức tăng gần 21% so với năm 2021. Nhìn chung, hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết sẽ thuận lợi hơn trong bối cảnh vĩ mô phục hồi, cũng như sự hỗ trợ từ chính sách tài khóa và tiền tệ.

Động lực tăng trưởng trong thời gian tới đến từ chương trình hồi phục kinh tế giai đoạn 2022−2023 có quy mô khoảng 4% GDP, tập trung vào đầu tư cơ sở hạ tầng, kích cầu tiêu dùng, và đầu tư. Đồng thời, tiêu dùng nội địa được kỳ vọng phục hồi mạnh từ mức nền thấp trong khi tăng trưởng tín dụng khoảng 13% trong năm 2022, với mặt bằng lãi suất được duy trì ở mức thấp. Ngoài ra, doanh nghiệp xuất khẩu được hưởng lợi từ các hiệp định thương mại tự do, nhu cầu bên ngoài hồi phục.

Do không thay đổi dự phóng EPS năm 2022, Mirae Asset vẫn giữ nguyên mức kỳ vọng VN-Index sẽ có thể chinh phục ngưỡng 1.700 điểm (tương ứng với mức P/E hợp lý khoảng 16 lần) trong năm nay. Với mức tăng trưởng EPS kỳ vọng năm 2022 gần 21%, mức P/E forward cuối năm 2022 khoảng 14 lần, tương đối hấp dẫn so với một số nước khác trong khu vực. Hơn nữa, Mirae Asset đánh giá mức ROE hiện tại của Việt Nam (15,6%) đang cao hơn nhiều nước trong khu vực, và có thể tiếp tục cải thiện nhờ duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2022.

Rủi ro có thể xảy đến liên quan đến dịch bệnh lây lan ngoài tầm kiểm soát; rủi ro nợ xấu hay căng thẳng địa chính trị dẫn tới lạm phát toàn cầu, cũng như trong nước. Việc Mỹ tăng lãi suất cơ bản nhanh hơn kỳ vọng để kiềm chế lạm phát cũng sẽ tác động tiêu cực đến thị trường.

Cập nhật triển vọng riêng từng ngành, Mirae Asset đánh giá hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết sẽ thuận lợi hơn trong bối cảnh vĩ mô phục hồi, cũng như sự hỗ trợ từ chính sách tài khóa và tiền tệ. 

Vận tải (chủ yếu là hàng không) và Dịch vụ tiêu dùng (bao gồm dịch vụ hàng không, khách sạn, du lịch) sẽ có mức tăng trưởng vượt trội trong năm 2022 từ mức nền thấp (EPS tăng 100% và 2.083%), hỗ trợ bởi yếu tố mở cửa lại ngành du lịch, và chính sách đi lại giữa các nước dần trở lại bình thường. Tuy nhiên, lưu ý rằng, dù kỳ vọng mức tăng trưởng khá cao nhưng mức EPS dự báo năm 2022 vẫn thấp hơn so với trước dịch.

Bán lẻ được kỳ vọng tăng trưởng tốt cùng với nhu cầu tiêu dùng nội địa được hồi phục.

Ngành Dầu khí được kỳ vọng tăng trưởng cao trong năm 2022 trong bối cảnh giá dầu tăng cao (với mức kỳ vọng giá dầu duy trì trên 85 USD/thùng).

Ngành Y tế (bệnh viện) sẽ tăng trưởng tốt nhờ nhu cầu chăm sóc sức khỏe gia tăng.

Ngân hàng duy trì mức tăng trưởng trên 20% nhờ nhu cầu tín dụng cao, và đa dạng hóa các nguồn thu nhập ngoài lãi. Đối với áp lực nợ xấu, việc chủ động trích lập dự phòng cao trong năm trước được kỳ vọng làm giảm áp lực lên lợi nhuận của năm 2022.

Phần mềm và dịch vụ duy trì đà tăng trưởng nhờ xu hướng chuyển đổi số được củng cố.

Tăng  trưởng của các ngành Nguyên vật liệu và Dịch vụ tài chính được kỳ vọng giảm tốc từ mức nền cao của năm 2021.