Tăng trưởng tài sản ròng của 2 quỹ Dragon Capital tháng 1 đều thua VN-Index, tiếp tục âm tiền mặt

Tháng đầu tiên của năm 2019, chứng khoán Việt Nam chứng kiến sự hồi phục. Chỉ số sàn HoSE tăng hơn 2% lên 910,65 điểm. Động lực chính đẩy VN-Index đi lên đến từ nhóm chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn. Trong đó, VIC –tỷ trọng 11,52% chỉ số, tăng 3,7%; VHM –tỷ trọng 8,77% tăng 9%; VNM – tỷ trọng 7,76% tăng 12,5%; VCB – tỷ trọng 7,14% tăng 5,6%.

Diễn biến chỉ số VN-Index tháng 1

Trái với đà tăng của thị trường, quỹ Vietnam Enterprise Investments Limited (VEIL) tiếp tục ghi nhận sự sụt giảm tài sản ròng (NAV). Tính theo USD, NAV của quỹ giảm 1,83% xuống 1,4 tỷ USD, tương đương 6,44 USD/Ccq. Năm 2018, tài sản ròng của VEIL giảm 7,8%.

Kết quả tháng 1 của VEIL đi ngược VN-Index do cổ phiếu trong top 10 danh mục quỹ biến động không cùng chiều với nhóm vốn hóa lớn. Đứng đầu các khoản đầu tư của VEIL vẫn là CTCP Thế giới di động (HoSE: MWG) chiếm 8,2% NAV, giảm 4,6%. Xếp thứ 2 là cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Á Châu (HNX: ACB), chiếm 7,15% NAV, giảm 7,15% và CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (HoSE: KDH), chiếm 6,42% NAV, giảm 8,6%. Đồng thời, cổ phiếu HPG của CTCP Tập đoàn Hòa Phát, xếp thứ 7 trong danh mục giảm 11,8%. Danh mục của VEIL có Vinhomes (VHM), VEAM, Hòa Phát tăng mạnh trong nửa đầu tháng 2.

Khoản đầu tư vào Vinamilk đã quay trở lại top 10 chiếm 3,26% NAV sau khi cổ phiếu này tăng 12,5% trong tháng 1. Đồng thời, VEAM vượt qua Đất Xanh (DXG) và Vinamilk trở thành khoản đầu tư lớn thứ 8 của VEIL chiếm 3,28% NAV. Tỷ trọng tiền mặt của quỹ giảm mạnh từ -0,91% cuối tháng 12/2018 xuống -2,23%. Điều này cho thấy quỹ đang đi vay tiền để mua cổ phiếu.

Xét theo lĩnh vực, bất động sản vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong danh mục của VEIL với 27,93%, theo sau là ngân hàng 21,92% và thực phẩm/tiêu dùng 15,07%.

Một quỹ khác thuộc DC là Vietnam Equity Fund (VEF) cũng có kết quả tương tự VEIL. Trong tháng 1, tài sản ròng của VEF giảm hơn 2,1%. Nhóm 10 cổ phiếu đứng đầu danh mục của VEF không thể giúp thu hẹp khoảng cách với VN-Index. Cổ phiếu VHC - CTCP Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC), khoản đầu tư lớn nhất của VEF chiếm 9% NAV giảm gần 2%, MWG giảm 4,6%, HPG giảm 11,8%...

Nhận định về năm 2019, DC dự kiến danh mục 60 cổ phiếu hàng đầu (Top-60) sẽ đạt mức tăng trưởng EPS 10,7%, tương đương với mức P/E dự phóng cho năm 2019 chỉ 12,2x, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng chung của các nước đang phát triển và phần còn lại của Đông Nam Á.

Sự tăng trưởng của thị trường Việt Nam sẽ là một điểm sáng trong bối cảnh thị trường quốc tế hỗn loạn. Thực tế, việc bán tháo trong tháng 12/2018 đã tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư tham gia vào câu chuyện tăng trưởng dài hạn của Việt Nam với một mức định giá hợp lý.

Bất chấp thị trường chứng khoán thế giới giảm mạnh, nền kinh tế Việt Nam vẫn tăng trưởng mạnh trong 2018, GDP cao nhất 11 năm, đạt khoảng 238 tỷ USD, tương đương bình quân đầu người đạt 2.587 USD. Quan trọng hơn, theo DC, lạm phát đã được kiểm soát tốt ở mức bình quân 3,54%, thấp hơn mục tiêu ban đầu của Chính phủ.

Về mặt tài chính, các con số sơ bộ cho thấy ngân sách bất ngờ thặng dư trong năm 2018 khi đầu tư phát triển chỉ đạt 65,1% kế hoạch năm. DC kỳ vọng con số này sẽ tăng trong năm 2019 khi Quốc hội xem xét tăng ngân sách cho hai tuyến tàu điện ngầm tại TP.HCM sau nhiều năm trì hoãn.

Về thương mại, DC kỳ vọng khi CPTPP chính thức có hiệu lực vào 30/12/2018, xuất khẩu của Việt Nam được dự báo tăng thêm 4% trong năm 2019. Nhờ mở rộng thặng dư thương mại, nền kinh tế sẽ có nền tảng vững chắc vượt qua các biến động bên ngoài. Tỷ giá sẽ chỉ mất giá khoảng 1-2% năm 2019 và tiền đồng là một trong các loại tiền tệ ổn định nhất khu vực Châu Á.