Thời điểm khó khăn nhất với Vĩnh Hoàn đã qua đi, KQKD có thể khởi sắc trong nửa cuối năm 2020?

Trong 6 tháng đầu năm, Vĩnh Hoàn (VHC) ghi nhận KQKD giảm mạnh với doanh thu thuần 3.266 tỷ đồng, giảm 14,3% và lợi nhuận sau thuế 368 tỷ đồng, giảm 49,5% so với cùng kỳ năm trước, tương đương hoàn thành 38% kế hoạch doanh thu và 35% kế hoạch lợi nhuận đề ra.

Theo đánh giá của CTCK Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC), thời điểm tồi tệ nhất với Vĩnh Hoàn được kỳ vọng đã đi qua và KQKD có thể khởi sắc trong nửa cuối năm 2020.

Nhu cầu phục hồi khi dỡ bỏ giãn cách và kênh HORECA (nhà hàng, khách sạn, quán ăn…) hoạt động trở lại

BSC kỳ vọng nhu cầu của thị trường sẽ hồi phục sau khi các lệnh giãn cách xã hội được dỡ bỏ. Đồng thời, do mức tồn kho cá tra tại các thị trường ở mức thấp do gián đoạn thương mại trong 6 tháng đầu năm sẽ kích thích các nhà nhập khẩu thủy sản tăng cường nhập hàng trong thời gian đầu sau khi dỡ bỏ lệnh phong tỏa.

Kể từ khi Trung Quốc kết thúc lệnh phong tỏa (tháng 3), trong 4 tháng liên tiếp, sản lượng xuất khẩu sang Trung Quốc trung bình đạt 5,9 nghìn tấn/tuần, gấp 2,9 lần sản lượng giai đoạn phong tỏa và cao hơn 13% sản lượng giai đoạn cùng kỳ 2019 (T4, T5, T6, T7). Tuy nhiên, BSC nhận thấy sản lượng tăng tốt (đã vượt qua giai đoạn trước dịch) nhưng không đi kèm với đà tăng của giá bán. BSC đánh giá trong 6 tháng cuối năm, sản lượng tiếp tục duy trì ở mức hiện tại cùng với giá bán tăng nhẹ từ cuối năm 2020.

Kể từ khi Mỹ kết thúc lệnh phong tỏa (T4, T5), sản lượng xuất khẩu sang Mỹ đã phục hồi và đạt mức 1,7 nghìn tấn/tuần, gấp đôi sản lượng trong giai đoạn phong tỏa và vượt được sản lượng trước dịch trong các tháng đầu năm. Diễn biến của thị trường Mỹ tương đồng với thị trường Trung Quốc vào giai đoạn lệnh phong tỏa mới kết thúc, do đó, BSC kỳ vọng mức sản lượng tiếp tục duy trì mức cao trong các tháng tiếp theo.

BSC đánh giá sản lượng xuất khẩu tăng mạnh là tín hiệu tích cực, tuy nhiên, giá bán vẫn ở mức đáy và chưa có dấu hiệu hồi phục lại cho thấy kỳ vọng ngành cá tra có thể đảo chiều chưa thực sự chắc chắn.

Tăng trưởng Mảng Collagen và Gelatin nhờ dây chuyền mới trong quý 4 năm 2020 và năm 2021

BSC kỳ vọng dây chuyền mở rộng Collagen và Gelatin (tăng 75% công suất lên 3.500 tấn thành phẩm/năm) sau khi hoàn thành vào cuối tháng 8/2020 có thể đóng góp doanh thu và lợi nhuận từ cuối năm 2020 trở đi.

Cũng theo BSC, việc Vĩnh Hoàn đã có kinh nghiệm vận hành nhà máy Collagen và Gelatin trong 5 năm và nhu cầu Collagen hiện vượt quá công suất sẽ giúp việc dây chuyền mới đi vào hoạt động nhanh hơn, cũng như ít gặp rủi ro khi mới đi vào vận hành hơn.

BSC đánh giá rằng sản phẩm Collagen và Gelatin ngày càng tăng tỷ trong doanh thu và lợi nhuận sẽ thay đổi mô hình kinh doanh của Vĩnh Hoàn theo hướng bền vững hơn, giảm biến động mạnh của sản phẩm cá tra truyền thống.

Vĩnh Hoàn đặt kế hoạch doanh thu 35 triệu USD (tăng 59%) với lợi nhuận ròng dự kiến tăng 50% (2019: sản phẩm Wellness đạt 200 tỷ LNST). Trong 6 tháng đầu năm 2020, doanh thu từ Collagen và Gelatin đạt 310 tỷ, hoàn thành 35% kế hoạch doanh thu.

Năm 2020, BSC dự báo năm 2020 doanh thu thuần đạt 8.544 tỷ, tăng 8,6% so với cùng kỳ năm trước và lợi nhuận sau thuế giảm 19,6% xuống 947 tỷ đồng.