VCSC: Đà tăng mạnh của giá cổ phiếu DIG không phản ánh đúng giá trị cơ bản, giá mục tiêu chỉ ở mức 42.000 đồng/cp

Báo cáo cập nhật mới đây của Chứng khoán Bản Việt (VCSC) đã đưa ra định giá kém hấp dẫn đối với cổ phiếu DIG của Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIC Corp).

Cụ thể, VCSC cho rằng đà tăng mạnh của giá cổ phiếu DIG không phản ánh đúng giá trị cơ bản, do đó duy trì khuyến nghị bán đối với cổ phiếu này. Mức giá hợp lý VCSC đưa ra chỉ là 42.000 đồng/cổ phiếu do đưa vào định giá dự án Khu công nghiệp Đức Hòa Resco 3 mà DIG mua lại vào cuối năm 2021, chịu ảnh hưởng một phần bởi số dư nợ ròng cao hơn tính đến cuối năm 2021.

Bên cạnh đó, VCSC giữ nguyên dự báo LNST năm 2022 của DIG ở mức 1,1 nghìn tỷ đồng, tương ứng tăng 10% so với cùng kỳ, chủ yếu đến từ lượng bàn giao tại các dự án Nam Vĩnh Yên và Vị Thanh; ngoài ra VCSC kỳ vọng lợi nhuận từ thoái vốn trong năm 2022 sẽ thấp hơn đáng kể. 

Mặt khác, VCSC không đề cập đến kế hoạch thoái 49% cổ phần tại Khách sạn Pullman Vũng Tàu của ban lãnh đạo vì hoạt động kinh doanh này chững lại do tình trạng gián đoạn do dịch COVID-19.

Bảng dự phóng các chỉ tiêu của DIG. Nguồn: VCSC

Hiện tại, VCSC đánh giá tâm lý thị trường đối với cổ phiếu DIG vẫn mạnh mẽ kể từ khi công ty hoàn thành kế hoạch phát hành riêng lẻ vào tháng 10/2021, trong đó Chủ tịch HĐQT DIG Nguyễn Thiện Tuấn, gia đình ông Tuấn và CTCP Thiên Tân là các nhà đầu tư chính, nâng tổng tỷ lệ sở hữu chính thức từ 39% lên 47%. VCSC tin rằng việc giá cổ phiếu của DIG tăng do kỳ vọng ngày càng cao vào việc phát triển cơ sở hạ tầng ở các tỉnh Đồng Nai và Bà Rịa - Vũng Tàu, nơi có quỹ đất lớn của DIG.

DIG hiện đang giao dịch ở P/E năm 2022 và 2023 lần lượt là 47,9 và 43,6 lần; P/B lần lượt là 5,7 và 5,0 lần, cao hơn so với trung vị P/E trượt và P/B quý gần nhất của các công ty cùng ngành trong nước lần lượt là 25 lần và 3 lần. Trong khi đó, giá mục tiêu của VCSC đưa ra tương ứng P/B năm 2022 và 2023 chỉ là 2,5 và 2,2 lần.

Nhìn lại năm 2021, DIG là một trong số những cổ phiếu bất động sản "làm mưa làm gió" trên thị trường khi thị giá bứt tốc ngoạn mục gấp 4 lần lên sát mốc 120.000 đồng/cp (11/1). Thậm chí nếu so với mức đáy trong năm 2021 ở vùng giá gần 20.000 đồng, cổ phiếu DIG đã gấp gần 6 lần giá trị. Đến khi Tân Hoàng Minh "quay xe" bỏ cọc đất, cổ phiếu DIG cũng chịu áp lực bán tháo ồ ạt, quay đầu "rơi tự do" mức 63.800 đồng/cổ phiếu (8/2), tương ứng mất gần 50% giá trị chỉ sau 1 tháng.

Ngay lúc "nước sôi lửa bỏng", hành động đăng ký mua vào 5 triệu cổ phiếu của Phó Chủ tịch Nguyễn Hùng Cường đã khiến cho cổ phiếu DIG sau đó đã có màn tăng giá mạnh, khởi đầu cho sự hồi phục ngoạn mục, chốt phiên 7/3 đạt 94.100 đồng/cp, tăng 47% sau 1 tháng.

Còn về giao dịch của Phó Chủ tịch, vị lãnh đạo DIG sau đó báo cáo giao dịch chỉ mua được 145.000 cổ phiếu trong tổng số 5 triệu cổ phiếu đăng ký mua.

Diễn biến cổ phiếu DIG trong vòng 6 tháng gần

Về tình hình kinh doanh của DIG, lũy kế cả năm 2021 doanh thu thuần đạt 2.569 tỷ đồng, nhích nhẹ 3% so với cùng kỳ năm 2020. Trong kỳ chi phí vốn giảm cộng với chi phí tài chính giảm một nửa so với cùng kỳ, các khoản chi khác cũng không tăng quá đột biến nên dẫn tới lợi nhuận trước thuế đạt 1.228 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt 953 tỷ đồng, tăng 49% so với cùng kỳ năm ngoái. 

Mới đây, DIC Corp đã xây dựng kế hoạch năm 2022 với cả doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng mạnh; doanh thu và các thu nhập khác dự kiến đạt 4.612 tỷ đồng, tăng 62% so với ước thực hiện năm 2021. Chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế cũng dự kiến tăng trưởng 59% so với ước thực hiện năm 2021, lên 1.910 tỷ đồng. Dự kiến chia cổ tức tỷ lệ 20%-25%.

Trong năm 2022 công ty cũng dự kiến về việc tăng vốn điều lệ. Theo đó vốn điều lệ sẽ giao động trong khoảng 5.700 tỷ đồng như hiện nay lên khoảng 8.000 tỷ đồng. Tổng vốn đầu tư phát triển gần 12.000 tỷ đồng.