Vì sao VTVcab được định giá gần 12.500 tỷ đồng?

Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) vừa công bố về phiên đấu giá của Công ty TNHH MTV Tổng công ty Truyền hình Cáp Việt Nam (VTVcab).

Theo đó, VTVcab sẽ bán ra 42,29 triệu cổ phần, tương ứng 47,8% cổ phần. Giá khởi điểm lên tới 140.900 đồng/cổ phần. Như vậy, giá trị của phiên IPO lên tới 5.958 tỷ đồng.

Theo kế hoạch cổ phần hoá, VTVcab có vốn điều lệ 884 tỷ đồng, tương ứng với 88,4 triệu cổ phần. Như vậy, "ông lớn" truyền hình này được định giá lên tới 12.455 tỷ đồng.

VTVcab là nhà cung cấp truyền hình trả tiền có thị phần số 1 tại Việt Nam, trực thuộc Đài truyền hình Việt Nam. Hiện VTVcab đang cung cấp các dịch vụ đa dạng gồm truyền hình cáp, internet trên mạng truyền hình cáp, viễn thông và các dịch vụ gia tăng khác…

Tiền thân của VTVcab đó là chính là Trung tâm Kỹ thuật truyền hình Cáp (VCTV) với lịch sử hơn 20 năm trong lĩnh vực truyền hình trả tiền. Tuy nhiên, xét về giấy phép thành lập doanh nghiệp, thì VTVcab chỉ mới trải qua 6 năm non trẻ.

Trong năm 2017, Kiểm toán Nhà nước đã công bố kết quả kiểm toán định giá với VTVcab. Giá trị thực tế của VTVcab cũng tăng 279 tỷ đồng sau kiểm toán và đạt 4.234 tỷ đồng. Tổng giá trị thực tế phần vốn nhà nước tại đây sau kiểm toán đạt 2.684 tỷ đồng, tăng 278 tỷ đồng so với con số của Công ty TNHH Kiểm toán CPA Việt Nam.

Sau kiểm toán tổng giá trị tài sản của VTVcab là 4.278 tỷ đồng, tăng 279 tỷ so với con số do CPA định giá.

Theo cáo cáo công bố của VTVcab, nửa đầu năm 2016, lợi nhuận sau thuế của đơn vị này đạt 42 tỷ đồng, giảm so với mức 71 tỷ đồng cùng kỳ.

Tính đến 30/6/2016, VTVcab có tổng tài sản khoảng 2.609 tỷ đồng, trong đó nợ phải trả lên tới 1.976 tỷ đồng. Khoản nợ vay tài chính ngắn hạn và dài  hạn lần lượt là 228 tỷ đồng và 268 tỷ. Dù có lãi trong kỳ song công ty vẫn lỗ luỹ kế gần 9,5 tỷ đồng.

Đáng chú ý, báo cáo tài chính của VTVcab cho thấy, dù là đơn vị số 1 về truyền hình trả tiền tại Việt Nam song VTVcab lại có độ chững trong việc phát triển.

Năm 2015, VTVcab đạt doanh thu khoảng 1.838 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 65,4 tỷ đồng. Đây là kết quả sau Kiểm toán Nhà nước, giảm đáng kể so với kết quả doanh thu 2015 tỷ đồng và lợi nhuận 127,8 tỷ đồng mà VTVcab tự công bố.

Trước đó, năm 2014, VTVcab cũng tự công bố doanh số 1.975 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 126,5 tỷ đồng.

Hiện công ty đang sở hữu 2 công ty con là Công ty Cổ phần Công nghệ Việt Thành, Công ty Cổ phần Truyền hình Tương tác và 3 công ty liên kết gồm VTVcab Nam Định, Công ty TNHH Mua sắm tại nhà VTV, Công ty cổ phần Truyền thông, quảng cáo đa phương tiện - Smart Media.

Lĩnh vực truyền hình trả tiền vẫn là một "miền đất hứa" tiềm năng lớn song vẫn đang thử thách các doanh nghiệp hoạt động trong ngành này. Đây là lĩnh vực đòi hỏi đầu tư lớn, áp dụng công nghệ hiện đại, sự sáng tạo và nhân lực ở trình độ cao. Do đó, dù hứa hẹn nhưng vẫn ít truyền hình trả tiền tại Việt Nam gặt hái được thành công.

Hiện VTVcab chưa công bố bản cáo bạch nên việc định giá công ty, giá trị tài sản doanh nghiệp vẫn chưa thực sự được công khai tới nhà đầu tư. Tuy nhiên, theo một số chuyên gia, lĩnh vực truyền hình trả tiền là xu hướng của tương lai, vì vậy, việc định giá có thể bao gồm tiềm năng, giá trị của thương hiệu trong tương lai.