Chứng khoán đối diện hai "cơn gió ngược", chuyên gia chỉ ra một số nhóm cổ phiếu đang có tín hiệu hút tiền trở lại

Sau chuỗi tăng nóng, xu hướng giằng co với thanh khoản liên tục sụt giảm  cho thấy tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Vậy xu hướng tiếp theo của thị trường ra sao? Nhà đầu tư nên hành động như thế nào khi thị trường có nhiều biến số khó đoán như hiện tại?

Hai "cơn gió ngược" cho thị trường chứng khoán

Phân tích diễn biến thị trường, ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích CTCP Chứng khoán Agribank (Agriseco) cho rằng thị trường có 2 rủi ro chính cần lưu ý.

Thứ nhất, áp lực tỷ giá tăng vẫn đang tiếp diễn và có thể tạo áp lực lên chính sách tiền tệ trong thời gian sắp tới. Đồng thời, áp lực tỷ giá cũng khiến dòng tiền khối ngoại tiếp tục xu hướng bán ròng mạnh trong năm 2025. Tuần vừa qua, khối ngoại đã bán ròng tuần thứ 9 liên tiếp với giá trị 5.715 tỷ đồng trên HOSE, nâng tổng bán ròng từ đầu năm lên gần 90.000 tỷ đồng - gần bằng cả năm 2024.

Thứ hai, trong kịch bản giả định nếu TTCK Việt Nam chưa được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ đánh giá của FTSE sắp tới, áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn có thể xuất hiện do hầu hết nhà đầu tư đều kỳ vọng vào việc chúng ta sẽ được nâng hạng ngay trong kỳ đánh giá này.

Thanh khoản thị trường cũng sụt giảm rõ rệt so với giai đoạn trước do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư sau nhịp tăng nhanh và mạnh của thị trường trong thời gian qua, đưa mặt bằng giá cổ phiếu lên mức cao mới và định giá nhiều doanh nghiệp đã không còn rẻ. Ngoài ra, nhà đầu tư cũng đang chờ đợi thông tin khi các dữ liệu quan trọng như KQKD Quý 3 và công bố nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam. Bên cạnh đó, hoạt động bán ròng của khối ngoại với khối lượng lớn trong nhiều phiên liên tiếp cũng tác động tới tâm lý nhà đầu tư.

Trong bối cảnh hiện tại, nhiều nhà đầu tư chọn cách đứng ngoài quan sát nhưng điều này không có nghĩa là dòng tiền rời bỏ thị trường. Một phần, dòng vốn vẫn đang luân chuyển một cách nhịp nhàng giữa các nhóm ngành trên thị trường, thể hiện qua sự dịch chuyển từ nhóm vốn hóa lớn sang các cổ phiếu midcap có câu chuyện riêng. Phần còn lại có thể đang tạm thời trú ẩn ở kênh tiền gửi ngắn hạn chờ cơ hội giải ngân trở lại khi thị trường phát tín hiệu rõ ràng hơn.

Mặt khác, chuyên gia cho rằng việc FED hạ lãi suất là tín hiệu tích cực có thể giảm bớt áp lực tỷ giá lên VND. Việc lãi suất USD giảm sẽ thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa USD và VND, qua đó làm giảm động lực nắm giữ USD. Đồng USD yếu đi cũng làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản tài chính của Mỹ, trong đó có thị trường chứng khoán nước này. Bên cạnh đó, các dấu hiệu chậm lại của nền kinh tế Mỹ cũng là yếu tố giúp thúc đẩy dòng vốn quốc tế có xu hướng dịch chuyển sang các thị trường Mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Bên cạnh việc FED hạ lãi suất, tỷ giá VND/USD còn được hỗ trợ bởi các yếu tố như cán cân thương mại vẫn đang khá tích cực khi Việt Nam duy trì xuất siêu lớn trong các tháng gần đây; Hoạt động du lịch tăng trưởng mạnh; giải ngân vốn FDI tích cực. Ngoài ra, Nghị định 232/2025/NĐ-CP về quản lý hoạt động kinh doanh vàng có hiệu lực từ 10/10/2025, cho phép các doanh nghiệp nhập khẩu vàng nguyên liệu và sản xuất vàng miếng, qua đó giải quyết vấn đề nguồn cung, giúp thu hẹp chênh lệch giá vàng trong nước và quốc tế, hạn chế nhu cầu tích trữ ngoại tệ nhập lậu vàng.

Dụ báo xu hướng thị trường, ông Khoa nhận định VN-Index đang nằm dưới các đường hỗ trợ ngắn hạn MA5, MA10 và MA20. Áp lực chốt lời gia tăng ở nhóm VN30, khối ngoại cũng quay trở lại bán ròng với khối lượng lớn tạo thêm áp lực cho thị trường. Tuy nhiên nếu nhìn vào giá trị giao dịch, mặt bằng thanh khoản liên tục sụt giảm trong những phiên gần đây phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư, nhưng cũng cho thấy áp lực bán không quá lớn.

Nhìn chung, đây đều là các yếu tố mà thị trường đã kỳ vọng cao trong ngắn hạn và đã phản ánh phần nào vào đà tăng của VN-Index giai đoạn vừa qua. Vì vậy, cơn gió ngược khiến thị trường điều chỉnh là có thể xảy ra, đặc biệt khi cấu trúc kỹ thuật của VN-Index có phần kém tích cực trong ngắn hạn.

Thời điểm đòi hỏi sự chọn lọc của nhà đầu tư

Tính tới thời điểm hiện tại, P/E của VN-Index rơi vào khoảng 15,0x lần, cao hơn trung bình 5 năm nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với giai đoạn tạo đỉnh trước (22 lần năm 2018 và trên 20 lần năm 2021–2022). Điều này cho thấy, mặc dù không còn rẻ, thị trường vẫn chưa phải là giai đoạn quá nóng so với quá khứ, mà vẫn còn dư địa tăng trưởng. Đây là thời điểm đòi hỏi sự chọn lọc từ các nhà đầu tư.

Thị trường khó dự đoán ngắn hạn, việc tuân thủ kỷ luật giao dịch và quản trị rủi ro là điều quan trọng. Thay vì tập trung vào việc dự đoán đáy của chỉ số, nhà đầu tư có thể dịch chuyển trọng tâm sang phân tích nền tảng doanh nghiệp, từ đó xây dựng danh mục phù hợp dựa trên các doanh nghiệp đầu ngành có nền tảng tốt, quản trị vốn thận trọng và chia thành nhiều đợt giải ngân nhằm tối ưu hóa lợi nhuận.

Các nhà đầu tư ngắn hạn cần giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý, hạn chế sử dụng đòn bẩy và ưu tiên quan sát phản ứng của thị trường tại các vùng hỗ trợ quan trọng. Ngoài ra, việc cơ cấu danh mục bằng cách loại bỏ các vị thế đã vi phạm ngưỡng cắt lỗ trong ngắn hạn hoặc có mức hồi phục kém hơn so với thị trường chung cũng là cần thiết để bảo toàn sức mua trong các nhịp điều chỉnh.

Trong khi đó, các nhà đầu tư trung - dài hạn có thể dịch chuyển sự tập trung sang nền tảng cơ bản của doanh nghiệp thay vì các biến động nhất thời của thị trường, cụ thể là khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận và triển vọng ngành cũng như doanh nghiệp trong các năm tới. Chiến lược giải ngân theo từng phần, tích lũy cổ phiếu tốt khi thị trường rung lắc cũng sẽ giúp nhà đầu tư quản trị rủi ro tốt hơn khi thị trường xuất hiện các biến động trong ngắn hạn.

Theo chuyên gia, các cổ phiếu ngân hàng có nền tảng tốt, duy trì tỷ lệ ROE cao trong khi P/B thấp, tín dụng phục hồi vẫn sẽ thu hút dòng tiền đầu tư trong các tháng cuối năm 2025. Ngoài ra, nếu so với mặt bằng tăng trưởng của VN-Index từ tháng tới nay, thực tế vẫn còn khá nhiều dòng cổ phiếu chưa tăng quá mạnh, do đó vẫn giữ được mức định giá tương đối hợp lý.

Trong giai đoạn gần đây, một số nhóm ngành đang có tín hiệu thu hút dòng tiền trở lại , c ó thể kể tới như: xây dựng và vật liệu xây dựng, điện, dầu khí, xuất nhập khẩu và logistics . Nhà đầu tư có thể tham khảo cho danh mục tích lũy trung và dài hạn.