Có trong tay hệ sinh thái “hiếm” HSC dự báo HDBank lãi trước thuế đạt gần 4.000 tỷ trong năm 2018

Ngân hàng TMCP Phát triển T.P Hồ Chí Minh – HDBank (HDB) gần đây đã công bố KQKD năm 2017 với tăng trưởng hết sức khả quan. Cụ thể, LNTT hợp nhất chưa kiểm toán HDBank tăng trưởng 110,59% (đạt 2.417 tỷ đồng). Trong đó, HD Saison đóng góp khoảng 520 tỷ đồng LNTT (tăng trưởng 17,84% và chiếm 22% tổng LNTT hợp nhất).

Thu nhập lãi thuần hợp nhất HDBank tăng trưởng 36,27% đạt 6.374 tỷ đồng. Thu nhập ngoài lãi hợp nhất tăng trưởng 55,69% đạt 1.152 tỷ đồng.

Đáng chú ý, tỷ lệ nợ xấu hợp nhất sau khi xóa nợ ở mức rất thấp là 1,52%; ở riêng Ngân hàng mẹ HDBank thì tỷ lệ này chỉ là 1,1%.

HSC dự báo lợi nhuận trước thuế HDBank năm 2018 đạt gần 4.000 tỷ đồng, đánh giá cổ phiếu khả quan

Đánh giá về triển vọng năm 2018, CTCK HSC dự báo cho vay khách hàng của HDBank tăng trưởng 25% đạt 130,63 nghìn tỷ đồng. HSC kỳ vọng HDBank và HD Saison sẽ đạt mức tăng trưởng cho vay là 25%, lần lượt đạt 188,82 nghìn tỷ đồng và 11,81 nghìn tỷ đồng.

Tiền gửi khách hàng tăng trưởng 20% đạt 144 nghìn tỷ đồng. Tiền gửi khách hàng tăng chỉ tập trung ở Ngân hàng mẹ. Do đó hệ số LDR thuần của HDBank tiếp tục tăng lên 82% từ 78,8% trong năm 2017 còn hệ số LDR thuần hợp nhất sẽ tăng lên 90,2% từ 86,7% trong năm 2017.

HSC cũng đưa ra dự báo tỷ lệ NIM sẽ tăng lên 4,6% từ 4,06% trong năm 2017. Trong đó, tỷ lệ NIM của HDBank sẽ tăng từ 2,43% trong năm 2017 lên 3,02%. Tỷ lệ NIM của HD Saison sẽ ổn định ở 30,13% trong năm 2018 khi công ty đưa được phần lớn sản phẩm mới ra thị trường.

Theo đó, thu nhập lãi thuần hợp nhất tăng trưởng 40,51% đạt 8.957 tỷ đồng. Trong đó, thu nhập lãi thuần của HDBank tăng trưởng 53,93% đạt 5.543 tỷ đồng còn của HD Saison tăng trưởng 25,13% đạt 3.414 tỷ đồng.

HSC đánh giá thu nhập ngoài lãi hợp nhất của HDBank tăng 11,5% đạt 1.285 tỷ đồng. HSC giả định lãi thuần HĐ dịch vụ của HDBank sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2018 sau khi Ngân hàng áp dụng mức phí cao hơn đối với tất cả khách hàng của mình. Trong khi đó, HSC ước tính thu nhập từ kinh doanh/ đầu tư chứng khoán sẽ giảm mạnh 40% còn 290 tỷ đồng và chưa đưa khoản lợi nhuận tiềm năng có thể phát sinh nếu HDBank bán cổ phiếu VJC vào mô hình dự báo của mình.

Với giả định chi phí hoạt động hợp nhất chỉ tăng 15,42% lên 4.724 tỷ đồng. HSC dự báo HDBank sẽ tiếp tục quản trị chặt chi phí hoạt động như trong năm 2017 và số điểm giao dịch mới của HD Saison trong năm 2018 sẽ tăng ít hơn so với trong năm 2017.

Chi phí dự phòng có thể tăng 53,32% lên 1.558 tỷ đồng từ mức khá thấp năm 2017. Chi phí dự phòng của HDBank sẽ tăng 77,37% lên 745 tỷ đồng còn của HD Saison sẽ tăng 36,37% lên 813 tỷ đồng. HDBank hiện có 1.839 tỷ đồng trái phiếu VAMC theo mệnh giá với chi phí dự phòng lũy kế đã trích lập tính đến cuối 2017 là 873 tỷ đồng. HSC dự báo HDBank sẽ hạch toán khoảng 368 tỷ đồng dự phòng cho trái phiếu VAMC trong năm 2018.

Theo đó, HSC ước tính LNTT hợp nhất HDBank trong năm 2018 đạt 3.958 tỷ đồng (tăng trưởng 63,79%). BVPS đạt 17.143 đồng và EPS đạt 2.910 đồng. Tại thị giá hiện tại, P/B dự phóng là 2,52 lần và P/E dự phóng là 14,8 lần.

HDBank hiện nằm trong top 8 NHTMCP lớn nhất và sở hữu 1 trong 3 công ty tài chính lớn nhất với lượng khách hàng có giá trị từ hệ sinh thái hiếm có gồm HDBank – HD Saison và Vietjet.

HSC kỳ vọng trong tương lai, cả 2 mảng kinh doanh từ Ngân hàng mẹ và công ty tài chính sẽ có sự tăng trưởng khả quan nhờ chất lượng tài sản tốt, mạng lưới được mở rộng nhanh chóng và Ngân hàng tập trung vào cải thiện hiệu quả kinh doanh. Ngân hàng có vẻ sẽ tăng trưởng nhanh hơn bình quân ngành trong vài năm tới. HDBank cũng là NHTMCP duy nhất hiện còn room.

HDB hiện đang giao dịch tại mức giá 42.500 đồng/cp và HSC đánh giá khả quan với cổ phiếu này.

Diễn biến giá cổ phiếu HDB kể từ khi niêm yết tới nay