Công ty thua lỗ hàng trăm tỷ nhưng cổ phiếu vẫn bật tăng mạnh, chuyên gia nói gì?

Đi cùng đà khởi sắc của thị trường chung, cổ phiếu Novaland (NVL) cũng tranh thủ hồi phục mạnh mẽ. Tính từ vùng đáy tháng 4/2025 tới hết phiên 5/8, cổ phiếu bất động sản này đã tăng 122% đưa vốn hóa tăng lên gần 35.100 tỷ đồng.

Đáng chú ý, cổ phiếu NVL tăng mạnh trong bối cảnh kết quả kinh doanh quý 2/2025 của doanh nghiệp này không mấy khả quan. Novaland lỗ sau thuế gần 190 tỷ đồng trong quý 2, và đây cũng là quý thứ 2 liên tiếp thua lỗ . Lũy kế 6 tháng đầu năm, khoản lỗ sau thuế hợp nhất ghi nhận tới 666 tỷ đồng.

Điều này khiến không ít nhà đầu tư đặt câu hỏi rằng tại sao công ty làm ăn thua lỗ nhưng cổ phiếu lại tăng mạnh.

Giải đáp tại chương trình “Việt Nam và các chỉ số: Tài chính Thịnh Vượng”, ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường, Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS) thống kê rằng trong giai đoạn 2021 – 2022, NVL dao động ở mức giá rất cao, từ 70 – 80.000 đồng/cp. Giai đoạn đó, NVL chưa gặp khó khăn thị trường trái phiếu, nợ vay và các dự án của NVL đều rất tốt.

Sau đó, vào cuối năm 2022, đầu năm 2023, thị trường trái phiếu Việt Nam gặp khó khăn, thị trường chứng khoán toàn cầu có nhịp giảm rất mạnh. Khi ấy, giá NVL giảm từ trung bình khoảng 80.000 đồng/cp về mức thấp nhất là dưới 10.000 đồng/cp, phản ánh sự khó khăn của nhiều công ty BĐS.

Theo vị chuyên gia VPBankS, việc NVL tăng gần 121% từ đáy tháng 4/2025 đến từ việc NVL đang tái cấu trúc thành công. Thứ nhất, doanh thu NVL đã có dấu hiệu tăng trưởng trở lại, quý 2 tăng 22%, 6 tháng tăng 62,6%. Nhìn về lợi nhuận, trong 6 tháng năm 2024, NVL âm tới 7.300 tỷ đồng nhưng trong 6 tháng 2025, mức lỗ chỉ còn 600 tỷ đồng, cho thấy điều tồi tệ nhất đang dần qua đi.

Ông Sơn đánh giá, KQKD của NVL được kỳ vọng sẽ sáng hơn trong thời gian tới. Những cổ phiếu vượt qua giai đoạn biến cố, nhiều NĐT sẽ đánh giá là cơ hội đầu cơ. Song, để đà tăng tiếp tục được duy trì, câu chuyện lợi nhuận và doanh thu cần tiếp tục đồng hành với xu hướng về giá cổ phiếu. Còn nếu doanh thu, lợi nhuận chưa đạt kỳ vọng của NĐT, giai đoạn tăng trưởng sẽ chậm lại hoặc đi ngang.

NVL đã từng bước tái cấu trúc lại nợ khi gia hạn thành công 24.000 tỷ đồng, các dự án đang tái khởi động trở lại, tạo một bức tranh sáng hơn, như câu chuyện ánh sáng cuối đường hầm. Tuy nhiên, trong trung hạn, kết quả lợi nhuận vẫn sẽ là yếu tố soi sáng cho đà tăng của của cổ phiếu.

Bởi vậy, trong ngắn hạn, NĐT có thể giao dịch (trading), dài hạn, cần cân nhắc kỹ, lựa chọn giữa cổ phiếu cơ bản hay cổ phiếu vẫn còn nhiều khó khăn.

Những rủi ro nhà đầu tư cần thận trọng

Trên thị trường chứng khoán, có nhiều cổ phiếu trà đá. Khi bước vào đợt siêu sóng (mega uptrend), những cổ phiếu này có thể gấp nhiều lần. Yếu tố này đang tạo ra những con sóng, lòng tham, khiến NĐT mải miết tham gia, quên đi rủi ro tiềm ẩn.

Chuyên gia VPBankS luôn nhấn mạnh rằng tăng giá chỉ là một yếu tố mang tính biểu hiện. NĐT cần hết sức chú ý nguyên nhân đằng sau: KQKD, thông tin tốt, tài chính cải thiện hay hoạt động thao túng giá đằng sau,...

Có một quan điểm rất thị trường rằng cổ phiếu tốt là cổ phiếu phải tăng giá . Theo ông Sơn, quan điểm này chỉ đúng 50% và giá chỉ là biểu hiện của một động lực tốt cần được đánh giá, phân biệt rõ, dựa trên nền tảng giá hay yếu tố cơ bản. Nhìn về trung dài hạn, những cổ phiếu mà không có nền tảng cơ bản thì sẽ rất khó tăng dài hơi. Khi cổ phiếu mang mẫu hình "cây thông" đã có mức tăng nóng, NĐT cần hạn chế tham gia bởi nguy cơ giảm sàn bất cứ lúc nào.

Tóm lại, trong uptrend, NĐT nên phân bổ phần lớn tài sản vào cổ phiếu nền tảng cơ bản tốt mà có KQKD tăng trưởng tốt. "Chúng ta cần lựa chọn khi đầu tư, hiểu biết rõ cổ bởi khi có biến cố thì có thể yên tâm hơn, tránh việc bị rơi mất hàng trong những phiên điều chỉnh", chuyên gia khuyến nghị.

Ông Sơn cho rằng, khi đã tìm được cổ phiếu tốt, NĐT cần “cầm vàng đừng để vàng rơi”, còn với những cổ phiếu trà đá, NĐT có thể tham gia trong uptrend, nhưng phải cân nhắc giai đoạn nào có thể mua, khi nào thì không. Nếu quá mải miết theo đuổi, sau một giai đoạn tăng giá nóng, nhà tạo lập có thể bán ra những cổ phiếu “trà đá” và NĐT sẽ không thể thoát hàng. Điển hình, cú sập năm 2022 – 2023 đã để lại rất nhiều bài học cho NĐT.