Mirae Asset: Tăng trưởng lợi nhuận tích cực, chứng khoán Việt Nam vẫn còn nhiều tiềm năng trong dài hạn

Theo báo cáo chiến lược thị trường của Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam, đà hồi phục của thị trường trong tháng 7 bị ảnh hưởng khá nhiều do lo ngại về khả năng suy thoái toàn cầu. Hiện nay, với độ mở đã lên hơn 200% GDP, nền kinh tế Việt Nam đang được cho là dễ bị tổn thương và rất nhạy cảm với các biến động từ bên ngoài.  

Tuy nhiên, số liệu kinh tế Mỹ mới được công bố vào cuối tháng 7 (GDP quý 2/2022 giảm ít hơn dự kiến, cộng với triển vọng hồi phục kinh tế mạnh mẽ vào quý 3) đã phần nào giúp cởi bỏ tâm lý bi quan về nhu cầu tiêu dùng của thế giới, qua đó góp phần cởi bỏ tâm lý bi quan trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Bên cạnh đó, đội ngũ phân tích cho rằng những bất ổn gần đây do các sự kiện địa chính trị trên thế giới càng giúp những ưu điểm của Việt Nam nổi bật hơn nữa. Thị trường chứng khoán Việt Nam thực sự vẫn còn rất hấp dẫn nếu so sánh với các thị trường lân cận cũng như các thị trường phát triển trên thế giới nhờ các yếu tố tích cực 1) tình hình vĩ mô được kiểm soát tốt (tỉ giá, lạm phát...), 2) lãi suất chưa tăng mạnh, 3) GDP tăng trưởng cao kèm với khả năng sinh lợi lớn (ROE trên 15%), và 4) đang được giao dịch tại mức định giá thấp. 

Mặt khác, việc khối ngoại mua ròng trở lại trong bối cảnh bất Mỹ tăng lãi suất và đồng USD tăng rất mạnh trong 7 tháng đầu năm 2022. Cụ thể, khối ngoại đã quay lại mua ròng xuyên suốt 4 tháng qua với giá trị lũy kế đạt 288 triệu USD, sau khi bán ròng 2,7 tỷ USD trong năm 2021 và bán 307 triệu USD trong quý 1. Giá trị mua ròng của khối ngoại phần lớn là do dòng vốn ETF đã chọn trở lại Việt Nam bất chấp việc Mỹ tăng lãi suất và đồng USD tăng rất mạnh trong 7 tháng đầu năm 2022. Điều này cho thấy bối cảnh vĩ mô cũng như định giá thị trường chứng khoán đang là điểm sáng hấp dẫn trong mắt những nhà đầu tư nước ngoài.

Hiện nay, mức chênh lệch giữa tăng trưởng EPS của thị trường Việt Nam và lãi suất huy động bình quân 12 tháng của các ngân hàng thương mại đang được nới rộng hơn so với các nước trên thế giới (một phần cũng do Việt Nam kiểm soát tốt lạm phát nên chưa cần phải can thiệp tăng lãi suất so với các nước). Điều này thể hiện rằng thị trường chứng khoán Việt Nam hiện được giao dịch tại mức định giá khá thấp.

Nhìn về triển vọng thị trường trong thời gian tới, kết quả thống kê của Mirae Asset cho thấy suất sinh lời của VN-Index thông thường có mối tương quan thuận chiều với tăng trưởng EPS. Tăng trưởng EPS năm 2022 được đội ngũ phân tích dự báo khoảng 17,5% so với cùng kỳ (thận trọng hơn mức đồng thuận của thị trường hiện tại là 21%). 

Tuy nhiên, so với cuối năm 2021, VN-Index đã giảm 17%. Điều này có nghĩa là định giá của VN-Index đã chiết khấu đáng kể các rủi ro liên quan. Trên thực tế, lợi nhuận nửa đầu năm của các công ty niêm yết, được thống kê cho đến thời điểm hiện tại, vẫn có thể duy trì mức tăng trưởng hai chữ số. Hơn nữa, triển vọng GDP quý 3 cũng rất lạc quan, được các tổ chức tài chính dự báo từ 10% so với cùng kỳ trở lên trên mức nền thấp của quý 3 năm 2021. Trên cơ sở này, đội ngũ phân tích kỳ vọng VN-Index sẽ vẫn tiếp tục đà phục hồi trong các tháng tới.