Điểm yếu chí mạng của gã khổng lồ 4.000 tỷ USD Nvidia: Chỉ 2 khách hàng đóng góp tới 39% tổng doanh thu/quý

Nvidia vừa tiết lộ trong báo cáo tài chính quý II gửi lên Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) rằng chỉ hai khách hàng đã mang về tới 39% tổng doanh thu của hãng trong quý kết thúc vào tháng 7. Cụ thể, “Khách hàng A” đóng góp 23% và “Khách hàng B” chiếm 16% doanh thu. Con số này cao hơn nhiều so với cùng kỳ năm ngoái, khi hai khách hàng lớn nhất chỉ lần lượt chiếm 14% và 11%.

Thông tin trên ngay lập tức làm dấy lên lo ngại rằng sự bùng nổ tăng trưởng của Nvidia có thể đang phụ thuộc quá nhiều vào một nhóm khách hàng nhất định. Giới quan sát đặt câu hỏi liệu những “khách hàng bí ẩn” này có phải là các gã khổng lồ điện toán đám mây như Microsoft, Amazon, Google hay Oracle – những doanh nghiệp vốn đang đổ hàng chục tỷ USD vào hạ tầng AI.

Trong tuyên bố cùng ngày, giám đốc tài chính Nvidia , bà Colette Kress, cho biết các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn hiện chiếm khoảng 50% doanh thu trung tâm dữ liệu của công ty – mảng kinh doanh quan trọng vốn đóng góp tới 88% tổng doanh thu trong quý vừa qua. “Chúng tôi từng có những giai đoạn mà phần lớn doanh thu chỉ đến từ một số ít khách hàng, và xu hướng này có thể sẽ tiếp diễn”, Nvidia viết trong báo cáo gửi SEC.

Các nhà phân tích cho rằng triển vọng tăng trưởng của Nvidia giờ phụ thuộc chặt chẽ vào kế hoạch chi tiêu vốn (capex) của nhóm cloud. Frank Lee, chuyên gia phân tích tại HSBC nhận định: “Chúng tôi thấy dư địa tăng lợi nhuận hoặc động lực cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn khá hạn chế, trừ khi có thêm sự rõ ràng về kế hoạch chi tiêu năm 2026”. Ông đưa ra khuyến nghị “giữ” cổ phiếu Nvidia .

Tuy vậy, bản chất của Khách hàng A và B vẫn còn là điều bí ẩn. Nvidia từ chối tiết lộ danh tính, chỉ cho biết đây là khách hàng trực tiếp – tức những công ty mua chip để tích hợp vào hệ thống hoặc bo mạch, sau đó bán cho trung tâm dữ liệu, nhà cung cấp cloud hay doanh nghiệp. Nhóm này có thể là các ODM, OEM như Foxconn, Quanta hoặc các nhà tích hợp hệ thống như Dell. Trong khi đó, khách hàng gián tiếp mới là các nhà cung cấp dịch vụ cloud hay doanh nghiệp công nghệ, vốn mua sản phẩm thông qua kênh trung gian.

Thêm phần bí ẩn, Nvidia cho biết có tới hai khách hàng gián tiếp chiếm hơn 10% doanh thu tổng, chủ yếu mua hệ thống thông qua Khách hàng A và B. Công ty cũng hé lộ rằng một “công ty nghiên cứu và phát triển AI” đã mang lại khoản doanh thu “đáng kể” thông qua cả kênh trực tiếp và gián tiếp.

Bất chấp những lo ngại, nhu cầu với hệ thống AI của Nvidia vẫn ở mức cực kỳ cao. Bà Kress cho biết khách hàng hiện không chỉ là các nhà cung cấp cloud, mà còn có doanh nghiệp truyền thống, các “neocloud” (công ty mới nổi chuyên AI), thậm chí cả chính phủ nước ngoài. Nvidia dự kiến riêng mảng “AI có chủ quyền” (sovereign AI) sẽ mang về 20 tỷ USD doanh thu trong năm nay.

Trong cuộc họp với nhà đầu tư, CEO Jensen Huang khẳng định Nvidia đang đứng trước một thị trường khổng lồ. Ông dự báo đến cuối thập kỷ, hạ tầng AI toàn cầu có thể đạt quy mô 3.000 – 4.000 tỷ USD. Theo ông, Nvidia có thể chiếm tới 70% chi phí xây dựng một trung tâm dữ liệu AI trị giá 50 tỷ USD, không chỉ nhờ GPU mà còn nhờ các dòng chip khác.

Huang coi đây là mục tiêu hoàn toàn hợp lý cho 5 năm tới, khi nhóm hyperscaler đã tăng gấp đôi chi tiêu vốn trong vòng hai năm, đạt mức 600 tỷ USD chỉ trong năm nay. Ông nhấn mạnh rằng không chỉ bốn “ông lớn” cloud, mà cả các doanh nghiệp toàn cầu và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi cũng đang tham gia làn sóng xây dựng hạ tầng AI.

“Chi tiêu vốn của chỉ bốn hyperscaler hàng đầu đã tăng gấp đôi trong hai năm, khi cuộc cách mạng AI bước vào cao trào”, Huang nhấn mạnh.

Theo: CNBC