Lạm phát duy trì ở mức thấp, NHNN có nới lỏng chính sách tiền tệ?

Theo Tổng cục Thống kê, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6/2019 giảm 0,09% so với tháng trước, trong đó nhóm giao thông giảm nhiều nhất với 1,73% do ảnh hưởng từ 2 đợt điều chỉnh giảm giá xăng, dầu vào thời điểm 1/6/2019 và 17/6/2019 (tác động CPI chung giảm 0,16%). Nhóm nhà ở và vật liệu xây dựng giảm 0,2% chủ yếu do giá gas trong tháng 6 giảm 8,79% (tác động CPI chung giảm 0,11%). 

Trong khi đó, CPI bình quân 6 tháng đầu năm nay tăng 2,64% so với bình quân cùng kỳ năm 2018. Chứng khoán Bảo Việt BVSC chỉ ra một số nguyên nhân chủ yếu. Thứ nhất, giá các mặt hàng thực phẩm tăng 5,4%, trong đó giá thịt lợn tăng 14,8% (làm CPI tăng 0,62%). Cần lưu ý giá thịt lợn mới chỉ bắt đầu giảm từ tháng 3/2019 đến đầu tháng 6/2019 do ảnh hưởng của dịch tả lợn châu Phi trong khi 3 tháng đầu năm vẫn tăng. 

Thứ hai, giá vật liệu bảo dưỡng nhà ở tăng 1,99% so với cùng kỳ năm trước do nhu cầu xây dựng tăng. Thứ ba, việc điều chỉnh giá điện sinh hoạt của Bộ Công Thương làm giá điện sinh hoạt 6 tháng đầu năm 2019 tăng 5,84% so với cùng kỳ năm 2018. 

Mặc dù lạm phát toàn phần vẫn đang duy trì ở mức thấp nhưng chỉ số lạm phát lõi đang duy trì xu hướng tăng liên tục kể từ đầu năm đến nay, từ mức 1,83% lên mức 1,96%. Việc lạm phát lõi tăng cho thấy mặt bằng giá cả chung trên thị trường vẫn đang có chiều hướng nhích lên, BVSC nhận định. 

Trong 6 tháng cuối năm, giá thịt lợn có thể là một rủi ro tiềm ẩn với chỉ số lạm phát chung khi nguồn cung trở nên khan hiếm do tác động có độ trễ của dịch cúm lợn châu Phi. Giá xăng dầu trong ngắn hạn cũng có thể có diễn biến khó lường trước căng thẳng chính trị Mỹ và Iran. 

Trên cơ sở đó, BVSC cho rằng việc điều hành chính sách tiền tệ của NHNN nhiều khả năng sẽ tiếp tục được duy trì như hiện nay với mục tiêu tăng trưởng M2 và tín dụng cho cả năm 2019 chỉ ở mức 14-15%. BVSC cho rằng sẽ khó có khả năng NHNN nới lỏng mạnh tay chính sách tiền tệ trong thời gian tới như kỳ vọng NHTW các nước trên thế giới đang thực hiện.