Maybank: Nhiều động lực cho thị trường chứng khoán phục hồi trong những tháng cuối năm

Trong báo cáo chiến lược mới công bố, Chứng khoán Maybank đánh giá chỉ số VN-Index phục hồi thêm trong tháng 8/2022 khi dữ liệu vĩ mô lạc quan trong nước áp đảo việc tăng lãi suất từ FED. Tuy nhiên, áp lực bán gia tăng khi chỉ số tiếp cận vùng kháng cự 1.300-1.310 điểm. Thanh khoản thị trường phục hồi đáng kể khi giá trị giao dịch trung bình tăng 37% so với tháng trước trong tháng 8/2022 nhờ đà phục hồi của thị trường có thêm động lực. Trong những tháng tiếp theo, Maybank cho rằng sẽ có nhiều thông tin hỗ trợ cho thị trường.

Thứ nhất, Việt Nam tiếp tục là điểm sáng trong bản đồ nhiệt lạm phát toàn cầu khi chỉ số CPI chỉ tăng 2,9% trong tháng 8. Maybank hạ dự báo lạm phát bình quân năm 2022 xuống 3,4% so với mức 3,7% trong báo cáo trước đó.

Ngoài ra, Bộ Tài chính Việt Nam dự báo hai kịch bản trong đó lạm phát bình quân năm 2022 sẽ ở mức 3,37% và 3,87% với giả định giá nhiên liệu trong nước bình quân tăng lần lượt 40% và 45% (từ đầu năm đến nay, bình quân xăng RON95 tăng 43%). Cả hai trường hợp lạm phát đều duy trì dưới ngưỡng 4% của NHNN, đây là yếu tố quan trọng để NHNN công bố hạn ngạch tín dụng mới cho các ngân hàng trong tháng này.

Bên cạnh đó, hạn ngạch tín dụng ngân hàng lần 2 cũng đã được công bố. Maybank ước tính các ngân hàng thương mại sẽ được tăng trưởng tín dụng từ 3-5% trong đợt thứ hai này, một động lực quan trọng đối với nền kinh tế và thị trường chứng khoán.

Thứ hai, các quy định về thị trường trái phiếu doanh nghiệp được nới lỏng hơn. Một sự kiện khác được mong đợi sửa đổi trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp (hay còn gọi là Nghị định 153) sẽ được cho phép phát hành trái phiếu cho mục đích tái cấp vốn. Nếu theo đúng kỳ vọng, đội ngũ phân tích cho rằng điểm nghẽn của kênh dẫn vốn quan trọng đối với nền kinh tế nói chung và thị trường bất động sản nói riêng sẽ được giải quyết. Điều này cũng giải tỏa lo ngại của các nhà đầu tư chứng khoán về việc siết chặt thị trường vốn kéo dài đã gây ra sự suy giảm thanh khoản trên thị trường niêm yết từ tháng 4 đến tháng 5/2022.

Ngoài ra, các quy định mới trên thị trường chứng khoán, bao gồm thời gian thanh toán ngắn hơn và giao dịch lô lẻ cũng như cho vay ký quỹ của các công ty chứng khoán sẽ thúc đẩy thị trường cả về thanh khoản và thị giá. Cụ thể, Maybank cho rằng thanh khoản sẽ tăng thêm 10-15%, giá trị giao dịch bình quân hàng ngày của VN-Index có thể tăng lên 16-17 nghìn tỷ đồng (so với 14.000 tỷ đồng vào tháng 8/2022), có thể tự duy trì ở mức 1.300 điểm từ phương pháp thống kê.

Dư nợ cho vay ký quỹ chứng khoán trong nước giảm 50 nghìn tỷ đồng Q2/2022, điều này cũng có nghĩa là kho vay ký quỹ có sẵn 50 nghìn tỷ đồng để hỗ trợ thị trường tăng điểm.

Tuy vậy, Maybank cũng lưu ý điều này chưa tính đến khả năng cho vay ký quỹ có sẵn của các công ty chứng khoán trong nước. Vào cuối tháng 6/2022, tổng dư nợ cho vay ký quỹ chính thức là 153.000 tỷ đồng, giảm 23% so với mức đỉnh 200.000 tỷ đồng vào cuối tháng 3 ngay trước khi thị trường vốn bị siết chặt. Chuyên gia phân tích ước tính con số ký quỹ hiện tại không thay đổi nhiều do các NĐT cá nhân và tổ chức trong nước đã bán ròng trong hai tháng qua. Việc dư nợ cho vay ký quỹ chứng khoán giảm mạnh cũng đồng nghĩa là kho vay ký quỹ có sẵn 50.000 tỷ đồng để hỗ trợ thị trường tăng điểm.

Do đó, trước bối cảnh dữ liệu vĩ mô tiếp tục duy trì khả quan trong những tháng còn lại, đội ngũ phân tích Maybank cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam có thể tiếp tục phục hồi vào cuối năm, nhờ xúc tác bởi room ký quỹ dồi dào sẵn có tại các công ty chứng khoán (khoảng 50.000 tỷ).