Mirae Asset: “Định giá thị trường đã quay về mức hấp dẫn, VN-Index dao động trong khoảng 1.222 - 1.440 điểm nửa cuối năm 2021"

CTCK Mirae Asset vừa đưa ra dự báo về triển vọng kinh tế cũng như TTCK Việt Nam trong nửa cuối năm 2021.

Theo Mirae Asset, mặc dù dịch bệnh tác động từ khoảng tháng 4/2021 song mức tăng trưởng lợi nhuận quý 2 của các doanh nghiệp niêm yết vẫn duy trì ở mức cao, ước tính tăng hơn 59% so với cùng kỳ, lũy kế 6 tháng đầu năm tăng khoảng 69% so với cùng kỳ. Trong đó, hầu hết các ngành đều duy trì được đà tăng 2 chữ số, ngoại trừ ngành Dịch vụ tiêu dùng (-48%), ngành Bảo hiểm (-16%), và ngành Thực phẩm đồ uống (+2%). 

Mirae Asset kỳ vọng tăng trưởng EPS sẽ tăng hơn 33% trong năm 2021 trong kịch bản lạc quan nhất và giảm xuống mức 28% đối với kịch bản xấu nếu dịch bệnh kéo dài đến cuối tháng 10.

Đối với ngành ngân hàng, Mirae Asset kỳ vọng lợi nhuận của ngành duy trì mức tăng trưởng hai con số trong năm 2021 nhờ kết quả kinh doanh khả quan trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, trong bối cảnh các ngân hàng đang bắt đầu tiến hành cắt giảm lãi suất để hỗ trợ khách hàng, Mirae Asset cũng dự báo sẽ có sự phân hóa mạnh mẽ, trong đó nhóm ngân hàng vừa và nhỏ dự phóng có mức tăng ấn tượng hơn với điều kiện đi kèm là chất lượng tài sản tốt.

Hiện mức định giá chung hiện tại của ngành ngân hàng là tương đối hợp lý với P/B trung bình là 2,1 lần, giảm 11% so với mức đỉnh là 2,3-2,4 lần. Do đó, việc điều chỉnh sâu trong ngắn hạn sẽ khó xảy ra và mức định giá hỗ trợ tốt cho nhóm này là 1,9-2 lần P/B.

Đối với ngành chứng khoán, Mirae Asset cho rằng lợi nhuận kỳ vọng trong 5 tháng cuối năm có khả năng không còn hấp dẫn như trước do định giá hiện đã ở mức rất cao. Thêm vào đó, đây còn là nhóm cổ phiếu đầu tiên phản ứng khi thị trường có những biến động và rung lắc, kèm theo đó là mức tăng/giảm luôn lớn hơn so với VN-Index.

VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1.222 đến 1.440 điểm trong nửa cuối năm 2021

Về diễn biến thị trường, sau những nhịp điều chỉnh mạnh và bắt đầu hấp thụ kết quả tăng trưởng lợi nhuận quý 2, hiện tại VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 16,8 lần, dưới đường trung bình 10 năm cộng 1 độ lệch chuẩn (17,3x). Xem xét vùng đỉnh định giá trước đó được thiết lập vào tháng 4/2018 là tại mức P/E 22 lần, mức định giá hiện tại thấp hơn 31%. Do đó, xét về cả so sánh lịch sử lẫn so sánh tương đối với các thị trường khác. mức định giá P/E hiện nay đã quay về mức hấp dẫn.

Sau khi điều chỉnh mạnh trong tháng 7, tính chung, VN-Index tăng gần 19% kể từ đầu năm, vượt trội hơn hết so với nhiều thị trường khác như Mỹ (+18%), Đài Loan (+17%), Hàn Quốc (+11%), Singapore (+11%), chỉ số MSCI các thị trường cận biên (+12%), MSCI các thị trường phát triển (+18%).

Với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) vượt trội và tiềm tăng trưởng EPS cao, mức định giá của VN-Index được định vị trong vùng tương đối thấp.

Trong kịch bản lạc quan nhất là dịch bệnh sớm được kiểm soát trong tháng 8, Mirae Asset kỳ vọng tăng trưởng EPS sẽ tăng hơn 33% trong năm 2021. Ngược lại, trong trường hợp xấu nếu dịch bệnh kéo dài đến cuối tháng 10, mức tăng trưởng EPS chỉ kỳ vọng ở mức 28%.

Tương ứng với mức tăng EPS kỳ vọng, Mirae Asset điều chỉnh dự phóng VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1.222 đến 1.440 điểm trong nửa cuối năm 2021, với mục tiêu cơ sở là 1350 điểm.

Theo Mirae Asset, việc kiểm soát dịch nhanh hay chậm đang là biến số đối với nền kinh tế chung và hoạt động của các doanh nghiệp nói riêng. Vì vậy độ biến động thị trường trong ngắn hạn có thể sẽ tiếp tục gia tăng.

Hiện tại, tiêu dùng trong nước có dấu hiệu chậm lại và bị tác động đáng kể bởi dịch bệnh; trong khi đó, dòng vốn FDI, xuất khẩu, đầu tư công tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh đó, ngành BĐS khu công nghiệp, ngành cảng biển, logistic, các doanh nghiệp xuất khẩu, doanh nghiệp kinh doanh vật liệu xây dựng sẽ có triển vọng tốt.

Ngoài ra, xem xét lại bài học từ đợt dịch năm 2020, Mirae Asset nhận thấy công nghệ thông tin, nguyên vật liệu, ngân hàng, chứng khoán là các nhóm ngành ít bị ảnh hưởng bởi dịch.