VEAM: Doanh số bán ôtô và xe máy phục hồi thúc đẩy lợi nhuận liên kết từ Toyota, Ford đến Honda

Được hỗ trợ một phần bởi việc Chính phủ giảm phí trước bạ (từ 10-12% xuống 5-6% giá bán lẻ) đối với xe ô tô lắp ráp trong nước có hiệu lực cho đến cuối năm 2020, doanh số ngành xe du lịch (PC) đã tăng 32% trong quý 4/2020 so với mức giảm 19% trong 9 tháng năm 2020, theo ước tính của Chứng khoán Bản Việt (VCSC).

Tuy nhiên, ô tô nhập khẩu – vốn không được giảm phí trước bạ - vẫn tăng 12% trong quý 4/2020, cho thấy nhu cầu tự nhiên có sự phục hồi.

Do đó, dù công ty này cho rằng mặc một phần nhu cầu trong tương lai đã được chuyển sang năm 2020 do việc giảm phí trước bạ, VCSC cho rằng doanh số PC sẽ tăng trưởng ở mức 2 chữ số bắt đầu từ năm 2021.

Là một doanh nghiệp nhà nước với phần lớn lợi nhuận đến từ các công ty liên kết dẫn đầu trong lĩnh vực sản xuất xe máy và ôtô tại Việt Nam (bao gồm Honda Việt Nam, Toyota Việt Nam và Ford Việt Nam), VCSC kỳ vọng biên lợi nhuận của Tổng Công ty Máy động lực và máy nông nghiệp Việt Nam – CTCP (VEAM, VEA) sẽ cải thiện. Chủ yếu nhờ biên lợi nhuận của các công ty liên kết tăng trong năm 2021 so với mức cơ sở thấp năm 2020. Được biết, năm qua, chỉ tiêu này bị bị ảnh hưởng bởi việc các nhà máy đóng cửa và khuyến mãi gia tăng nhằm thanh lý hàng tồn kho.

Song song, mảng xe máy cũng tăng trưởng trở lại - dù sự phục hồi hoàn toàn về mức trước dịch Covid-19 sẽ ít khả năng xảy ra cho đến năm 2023. Theo quan điểm VCSC, do tác động kéo dài của dịch Covid-19 đối với thu nhập của người tiêu dùng phổ thông.

Năm 2020, doanh số xe máy của Việt Nam giảm mạnh 17% so với mức giảm 4% của doanh số PC, điều này cho thấy dịch Covid-19 có tác động không đồng đều đến nhóm khách hàng có thu nhập phổ thông/thấp so với nhóm khách hàng có thu nhập cao hơn.

VCSC kỳ vọng Toyota có diễn biến kinh doanh theo ngành ô tô chung; doanh số ô tô của Honda và Ford tăng trưởng chậm hơn ngành trong khi vị thế thống nghị trong mảng xe máy của Honda sẽ tiếp tục. Theo dự báo, doanh số ô tô của Toyota, Honda và Ford tại HOLD Việt Nam sẽ lần lượt tăng 16%/9%/12% vào năm 2021.

Mặt khác, danh mục sản phẩm vốn đã đa dạng của Toyota đã được củng cố thêm với các sản phẩm mới ra mắt vào năm 2020. Trong khi đó, VCSC cũng lưu ý Ford và Honda có thể gặp khó khăn hơn khi cạnh trạnh với các thương hiệu có giá bán thấp hơn như Hyundai và Thaco. Ngược lại, đơn vị này kỳ vọng Honda sẽ giành thêm thị phần xe máy nhờ danh mục sản phẩm đa dạng, mạng lưới phân phối rộng lớn và uy tín thương hiệu mạnh.