Deutsch 
English 
Español 
Français 
Bahasa Indonesia 
日本語 
한국어 
Nederlands 
Português 
Tiếng Việt 
中文 Chứng khoán MB (MBS ) vừa có báo cáo đánh giá tác động của đề xuất giảm thuế xuất khẩu một số mặt hàng phân bón . Theo đó, Bộ Tài chính đề xuất đưa thuế xuất khẩu đối với urê, supe lân và kali sulphat (SOP) từ mức 5% hiện nay xuống 0%.
MBS lưu ý chính sách vẫn cần hoàn tất quy trình ban hành, vì vậy thời điểm có hiệu lực hiện chưa được xác định và chưa nên đưa toàn bộ lợi ích từ việc giảm thuế vào các dự phóng kinh doanh.
Nếu được thông qua, việc giảm thuế có thể giúp doanh nghiệp cải thiện giá bán ròng hoặc tăng khả năng cạnh tranh về giá trên thị trường quốc tế, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận và sản lượng xuất khẩu.
Bên cạnh đó, điều kiện xuất khẩu thuận lợi hơn có thể giúp hấp thụ phần công suất urê dư thừa so với nhu cầu trong nước, giảm áp lực tồn kho và tiêu thụ tại thị trường nội địa.
DCM và DPM hưởng lợi trực tiếp
Theo MBS , mức độ tác động sẽ có sự phân hóa giữa các doanh nghiệp. Những đơn vị có tỷ trọng xuất khẩu urê lớn được hưởng lợi trực tiếp nhiều hơn, trong khi doanh nghiệp tập trung vào NPK có thể chịu áp lực nếu giá urê đầu vào trong nước tăng khi nguồn cung chuyển hướng sang xuất khẩu.
Trong nhóm doanh nghiệp được phân tích, Đạm Cà Mau (mã: DCM) được MBS đánh giá hưởng lợi tích cực nhất. Công ty chứng khoán ước tính doanh nghiệp có thể tiết kiệm khoảng 203 tỷ đồng mỗi năm, tương đương 9,2% lợi nhuận trước thuế năm 2025.
Tỷ trọng xuất khẩu urê của DCM đạt khoảng 59,7% tổng lượng bán ra trong 8 tháng đầu năm 2026, khiến doanh nghiệp có độ nhạy cao với thay đổi chính sách thuế. Tuy nhiên, MBS lưu ý rủi ro có thể đến từ giá urê quốc tế giảm hoặc một phần lợi ích thuế được chuyển sang khách hàng thông qua việc giảm giá bán.
Đạm Phú Mỹ (mã: DPM ) cũng được đánh giá hưởng lợi tích cực, với số tiền tiết kiệm ước khoảng 93 tỷ đồng/năm, tương đương 6,9% lợi nhuận trước thuế năm 2025.
Trong 6 tháng đầu năm 2026, tỷ trọng xuất khẩu urê của DPM đã tăng lên khoảng 36% lượng bán ra. Dù vậy, mức hưởng lợi được MBS đánh giá thấp hơn DCM và cần đặt trong tương quan với diễn biến giá khí đầu vào cũng như lợi nhuận từ các mảng kinh doanh khác.
Tác động hạn chế với LAS , BFC có thể chịu áp lực
Với LAS , MBS đánh giá tác động theo hướng tích cực nhưng hạn chế. Doanh nghiệp có hoạt động sản xuất supe lân thuộc nhóm hàng được đề xuất giảm thuế và sở hữu dây chuyền SOP công suất khoảng 20.000 tấn/năm.
Tuy nhiên, quy mô xuất khẩu hiện chưa đủ lớn để tạo ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận hợp nhất. MBS cho rằng cần tiếp tục theo dõi sản lượng thương mại thực tế của SOP trước khi điều chỉnh dự phóng.
Trong khi đó, DDV không được hưởng lợi trực tiếp từ đề xuất hiện tại do sản phẩm chủ lực là DAP, không nằm trong ba mặt hàng được đề xuất giảm thuế. Theo MBS , triển vọng của DDV cần được đánh giá riêng dựa trên giá DAP quốc tế, chính sách xuất khẩu của Trung Quốc và biên lợi nhuận sản xuất.
Ở chiều ngược lại, BFC có thể chịu tác động bất lợi do hoạt động kinh doanh chủ yếu tập trung vào phân bón NPK. Nếu xuất khẩu urê tăng và kéo giá nguyên liệu trong nước đi lên, doanh nghiệp có thể chịu áp lực lên giá vốn và biên lợi nhuận gộp. Mức tác động cuối cùng sẽ phụ thuộc vào khả năng chuyển phần chi phí tăng thêm vào giá bán.
Nhìn chung, MBS đánh giá đề xuất giảm thuế xuất khẩu là yếu tố cơ bản tích cực nhất đối với DCM và DPM , trong khi tác động với LAS hạn chế hơn. Tuy nhiên, mức độ hưởng lợi thực tế còn phụ thuộc vào thời điểm chính sách có hiệu lực, diễn biến giá phân bón quốc tế và định giá của từng cổ phiếu.