Sáng 20/1: Giá Bạc Thượng Hải vọt lên đỉnh mới, cao hơn 11 USD/oz so với sàn Comex

Phiên sáng 20/1, giá bạc vật chất tại Thượng Hải lần đầu tiên trong lịch sử vọt lên mức 104,3 USD/oz. Trên thị trường quốc tế, giá bạc trên COMEX (Mỹ) đang giao dịch quanh vùng đỉnh 93 USD/oz, giảm khoảng 1,8 USD/oz so với kỷ lục phiên liền trước.

Như vậy, mức chênh lệch giữa giá bạc vật chất tại Thượng Hải so với giá bạc trên COMEX (Mỹ) lên tới 11 USD/oz. Khoảng cách này đã tăng gấp 4 lần chỉ trong vài tuần gần đây.

Có thể thấy rằng, chênh lệch giá bạc giữa Thượng Hải và COMEX tăng vọt không chỉ là câu chuyện tỷ giá hay kỹ thuật quy đổi đơn vị, mà phản ánh rõ một giai đoạn thị trường vật chất bị “siết” nguồn cung, trong khi nhu cầu nội địa Trung Quốc đang nóng lên nhanh hơn nhịp định giá của thị trường phái sinh quốc tế.

Trong hệ quy chiếu quốc tế, giá bạc trên COMEX thường được xem là mốc tham chiếu vì thanh khoản lớn và vai trò “định hình kỳ vọng” của thị trường hợp đồng tương lai. Tuy nhiên, khi đặt cạnh giá bạc tại Thượng Hải , phần premium nới rộng cho thấy một thực tế: dòng chảy bạc vật chất tại Trung Quốc đang chịu áp lực mạnh hơn so với cảm nhận của “giá giấy” ở phương Tây.

Động lực đầu tiên đến từ nhu cầu bạc vật chất tại Trung Quốc tăng tốc. Bạc không chỉ là tài sản đầu tư, mà còn là nguyên liệu quan trọng trong sản xuất công nghiệp. Khi nhu cầu từ chuỗi sản xuất và đầu tư nội địa cùng đi lên, thị trường Thượng Hải có xu hướng phản ánh “cơn khát hàng thật” nhanh và trực diện hơn. Trong bối cảnh nguồn cung nội địa không kịp đáp ứng, giá giao dịch tại Trung Quốc có thể bị đẩy lên cao, tạo premium rõ rệt so với mặt bằng phương Tây sau quy đổi.

Động lực thứ hai nằm ở câu chuyện nguồn cung giao nhận vật chất. Thị trường kim loại quý thường nhạy cảm với tình trạng “sẵn sàng giao hàng” tại hệ thống kho chuẩn: tổng tồn kho có thể vẫn còn, nhưng phần thực sự có thể đưa ra để giao ngay không phải lúc nào cũng dồi dào. Khi tâm lý thị trường chuyển sang ưu tiên nắm giữ hàng thật, những điểm nghẽn ở khâu giao nhận, kho bãi và logistics càng dễ khuếch đại cảm giác khan hiếm, từ đó khiến premium tại thị trường phản ánh nhu cầu vật chất mạnh nhất nới rộng.

Cuối cùng, cần nhìn thẳng vào khác biệt nền tảng giữa “giá giấy” và “giá vật chất”. COMEX chủ yếu vận hành bằng hợp đồng phái sinh; phần lớn vị thế có thể được đóng/mở theo nhu cầu đầu cơ – phòng hộ và không nhất thiết kết thúc bằng việc nhận bạc vật chất. Vì vậy, trong những giai đoạn thị trường vật chất căng thẳng, quyền định giá có thể tạm thời dịch chuyển.